一、低油價沖擊之下，石油公司如何應(yīng)對？
2020年3-4月，受新冠肺炎疫情影響，國際原油價格出現(xiàn)暴跌，布倫特原油價格從1月初的68美元/桶跌至3月末的23美元/桶，WTI原油價格從1月初的63美元/桶跌至3月末的21美元/桶，4月20日WTI原油期貨價格收于每桶-37.63美元，出現(xiàn)歷史上首次負油價，隨后美布兩油價格一直在20～30美元/桶區(qū)間低位震蕩；5月中旬雖略有回升，突破30美元/桶，但據(jù)多家國際權(quán)威機構(gòu)預(yù)計低油價將呈現(xiàn)常態(tài)化。低油價之下，產(chǎn)油國經(jīng)濟運行、石油公司業(yè)務(wù)均遭受重創(chuàng)，石油公司如何應(yīng)對低油價挑戰(zhàn)，值得密切關(guān)注。
01、原油價格下跌過程及原因分析
受今年新冠疫情突發(fā)公共衛(wèi)生事件的影響，2-3月份全球石油市場低迷，石油消費大幅下滑。3月6日，OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟談判破裂，由此拉開石油“價格戰(zhàn)”一夜之間國際原油價格斷崖式下跌，引發(fā)原油市場和全球股市劇烈震蕩，十天之內(nèi)美股四次熔斷，對全球經(jīng)濟運行經(jīng)濟帶來巨大的潛在危機。4月10-13日，沙特主持召開OPEC+緊急視頻會議，與會各國最終達成分階段減產(chǎn)協(xié)議，但由于減產(chǎn)力度不夠，并未對原油價格的提升帶來明顯效果。4月20日，WTI 5月原油期貨結(jié)算價收報-37.63美元/桶，歷史上首次收于負值，意味著新冠疫情影響下美國煉油商需求銳減、原油儲罐庫容嚴重不足、原油儲存成本已經(jīng)高于生產(chǎn)成本。進入5月份以來，OPEC+減產(chǎn)協(xié)議生效，產(chǎn)油國在控制產(chǎn)量方面采取行動，許多石油公司被動削減產(chǎn)量或者關(guān)閉油井，加之歐美國家開始重啟經(jīng)濟活動，原油需求預(yù)期轉(zhuǎn)好。在這些因素的驅(qū)動下，原油價格開始觸底反彈，截至5月中旬越過30美元/桶�？傮w判斷，基于OPEC+減產(chǎn)力度有限，加之新冠疫情影響石油消費，預(yù)計2020年國際原油價格低位震蕩是大概率事件，美國信息能源署（EIA）預(yù)測今年二季度布倫特原油價格為23美元/桶，下半年提高至30美元/桶，2020年布倫特原油均價為33美元/桶。
本次原油價格暴跌與2008年、2014年的油價下跌原因有所不同，2008年是由于全球金融危機導(dǎo)致石油需求下降，屬于需求側(cè)的問題；2014年油價下跌是由于以美國為首的非OPEC產(chǎn)量快速增長導(dǎo)致全球供需形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，全球石油供應(yīng)量過快增長而消費滯后，屬于供給側(cè)的問題。
本次油價暴跌則是需求側(cè)和供應(yīng)側(cè)雙重沖擊的結(jié)果，除了以沙特和俄羅斯為首的“減產(chǎn)聯(lián)盟”產(chǎn)能嚴重過剩以及沙特單方面降低油價之外，全球新冠疫情暴發(fā)導(dǎo)致各國石油消費需求迅速下滑、庫存暴增是引發(fā)油價暴跌的又一重要原因。國際能源署（IEA）預(yù)計一季度全球石油日需求較2019年同期下降249萬桶，伴隨疫情在全球的蔓延，4月全球石油日需求量要比2019年減少2900萬桶，達到1995年以來最低水平，預(yù)計二季度需求同比下降2310萬桶，預(yù)計2020年全球石油需求比2019年每日減少930萬桶。
02、低油價對主要產(chǎn)油國的影響分析
對于許多產(chǎn)油國來說，石油是維持其國民收入與政府預(yù)算的主要來源，原油價格下跌意味著國家財政收入減少，因此國際原油價格下跌對許多產(chǎn)油國來說并非好事。大多數(shù)產(chǎn)油國的財政預(yù)算對于石油價格不僅要考慮到石油的生產(chǎn)成本（包括運營成本和完全成本），還要考慮到滿足國家經(jīng)濟與社會發(fā)展所需要的價格水平，即國家成本（財政盈虧平衡油價）。如果產(chǎn)油國財政盈虧平衡油價低于國際油價，為保證國民福利支出，政府就要通過與其它產(chǎn)油國聯(lián)合減產(chǎn)的方式調(diào)整供應(yīng)量，使油價能夠恢復(fù)到盈虧平衡油價之上，同時也可能通過降低財政支出和增加非石油收入來維持國家的財政平衡狀態(tài)。以沙特為例，其國家財政收入的90%來自石油出口，2016年沙特財政盈虧平衡油價預(yù)算為65.87美元/桶，但2016年國際原油年平均價格僅40美元/桶，致使其財政收入只有1384.2億美元，產(chǎn)生832.1億美元的赤字�？傊�，由于產(chǎn)油國對石油收入的高度依賴性，低油價對于其保障國民生活水平和社會經(jīng)濟發(fā)展是十分不利的，也是不可持續(xù)的。
03、低油價下石油公司如何應(yīng)對
國際原油價格暴跌使得石油生產(chǎn)商經(jīng)濟效益受損，石油公司一般會采取削減上游投資、壓縮運營成本、優(yōu)化資產(chǎn)管理、剝離非核心資產(chǎn)、停止股票回購甚至降薪裁員等措施，降低油價下降帶來的經(jīng)濟損失。同時，適當(dāng)增加下游投資，發(fā)揮煉化一體化優(yōu)勢，利用煉化業(yè)務(wù)盈利緩解低油價對上游和公司整體業(yè)績的沖擊；此外各公司也都會保持必要的研發(fā)投入，以保證其科技創(chuàng)新水平和核心競爭力。此次低油價突襲，殼牌、埃克森美孚、BP、雪佛龍、康菲石油等國際石油公司紛紛行動，大幅削減2020年的資本支出和運營成本。此外，許多公司還通過降低原油產(chǎn)量甚至關(guān)閉部分油井、停止新項目、業(yè)務(wù)兼并重組以及被迫降低薪酬、裁減人員等措施應(yīng)對低油價沖擊，力圖在低油價困局中盡量減少收益損失。
04、低油價對我國石油行業(yè)的影響及應(yīng)對策略
中國是全球第一大石油進口國和第二大石油消費國，2019年原油對外依存度70.8%，進口原油5.1億噸。作為全球最大原油進口國，國際原油價格下跌有利于我國擴大原油進口、增加戰(zhàn)略儲備，但原油價格過低也會對國內(nèi)石油公司上游開采業(yè)務(wù)帶來極大沖擊，這是由于我國境內(nèi)石油藏量深、開采的地質(zhì)條件復(fù)雜，與中東產(chǎn)油國相比開采成本較高，當(dāng)國際油價過低時上游開采業(yè)務(wù)處境艱難，因此，無論對國際石油公司還是國內(nèi)石油公司而言，國際油價均應(yīng)處于一個合理的區(qū)間。
為應(yīng)對低油價沖擊，中石油、中石化、中海油“三大”石油國企分別出臺行動方案。中石油提出在經(jīng)營上精打細算、在生產(chǎn)上精耕細作、在管理上精雕細刻、在技術(shù)上精益求精的“四精要求”，深入開展提質(zhì)增效專項行動。中石化開展百日攻堅創(chuàng)效行動，采取十項重點措施，其中包括抓好煉油板塊優(yōu)化增效，加工量向有市場、效益好的企業(yè)傾斜，抓好原油采購降本等一系列措施。中海油持續(xù)推進增儲上產(chǎn)計劃，大力開展開源節(jié)流、降本增效，深入推進發(fā)揮成本管控優(yōu)勢，力克低油價給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的不利影響。總體而言，國際油價下跌對我國有利有弊，需要石油行業(yè)直面挑戰(zhàn)、有效應(yīng)對，通過強化科技創(chuàng)新進一步提高技術(shù)水平、降低生產(chǎn)成本，同時加快油氣儲備設(shè)施建設(shè)，保障我國能源安全。
二、低油價趨勢下，煉油化工行業(yè)如何應(yīng)對？
2020年3-4月，受新冠肺炎疫情影響，國際原油價格一路暴跌，甚至出現(xiàn)歷史上首次負油價。5月以來，隨著OPEC+新的減產(chǎn)協(xié)議開始生效及國外疫情控制逐漸好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟活動開始重啟，盡管原油價格有所回升，但據(jù)多家國際權(quán)威機構(gòu)預(yù)計未來低油價將呈現(xiàn)常態(tài)化。低油價之下，產(chǎn)油國經(jīng)濟運行、石油公司業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，處于石油產(chǎn)業(yè)鏈中游的煉油化工也深受影響，必須積極應(yīng)對。
01、低油價對煉化行業(yè)的影響分析
原油價格下滑不僅使石油公司上游勘探開采業(yè)務(wù)收益受損、利潤縮水，也通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)，對煉油化工原料價格、生產(chǎn)成本、產(chǎn)品利潤等方面產(chǎn)生深刻影響。從煉油業(yè)務(wù)來看，雖然低油價有利于降低煉油加工成本，對提高煉油毛利形成利好，但國際原油價格下跌，國內(nèi)成品油價格也會相應(yīng)調(diào)低，同時我國設(shè)立了成品油零售價下限（“地板價”），即在國際原油價格低于40美元/桶下限時，汽、柴油最高零售價格不再調(diào)低，由此產(chǎn)生的收益全部納入國家風(fēng)險準(zhǔn)備金。今年以來，國內(nèi)成品油價格經(jīng)過4次調(diào)整，自3月17日起，國內(nèi)汽、柴油價格每噸分別降低1015元和975元，成品油價格重回“5元時代”，已經(jīng)降至“地板價”。加之疫情導(dǎo)致成品油消費低迷、庫存暴漲，從而嚴重制約煉廠效益增長。
從化工領(lǐng)域來看，低油價也有利于石化企業(yè)降低原料成本，但油價過低時石化產(chǎn)品失去成本支撐，引起產(chǎn)品價格大幅下跌，從而拉低企業(yè)盈利水平。由于原料成本崩塌、下游消費萎靡，成本與需求利空因素疊加影響，石化基礎(chǔ)原料及合成樹脂、合成橡膠、合成纖維、聚酯產(chǎn)品價格均呈現(xiàn)大幅下跌態(tài)勢。除了產(chǎn)品價格下跌，由于疫情導(dǎo)致消費需求下降，產(chǎn)品庫存高企，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營普遍遭遇艱難時期。
02、煉化行業(yè)如何應(yīng)對低油價
此次低油價是石油消費端與供給端“雙重夾擊”的結(jié)果。預(yù)計二季度全球新冠疫情將趨于結(jié)束，經(jīng)濟活動、石油消費將逐步恢復(fù)正常，但原油價格很難快速攀升，未來低油價將呈現(xiàn)常態(tài)化，因此，煉化行業(yè)應(yīng)做好長遠謀劃，積極應(yīng)對低油價沖擊。
從煉油行業(yè)發(fā)展趨勢看，我國的煉油能力已經(jīng)過剩，成品油消費增速持續(xù)下降，尤其是柴油消費量跌勢明顯，汽油消費在2023年前后將達到峰值，疫情之后航煤消費仍將保持增長態(tài)勢，因此需要做好煉油向化工轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，進一步降低柴汽比，多產(chǎn)航煤、清潔汽油、化工氫油、低硫船用燃料油以及高端石蠟、潤滑油基礎(chǔ)油等特色煉油產(chǎn)品；注重?zé)捇惑w化發(fā)展，加大開發(fā)“減油增化”技術(shù)，例如原油直接制化工原料和化學(xué)品技術(shù)等。在當(dāng)前低油價形勢下，煉廠應(yīng)減少劣質(zhì)重油加工，增加低硫優(yōu)質(zhì)原油加工量，從而降低原油加工成本，提高煉油利潤。
從化工行業(yè)發(fā)展趨勢看，由于我國乙烯原料偏重、乙烯生產(chǎn)成本高，因此更加注重乙烯裂解原料結(jié)構(gòu)調(diào)整和多元化發(fā)展，以及差異化、高端化的合成樹脂、合成橡膠產(chǎn)品開發(fā)應(yīng)用。具體而言，在原料多元化方面，一方面需要加快推進油氣田乙烷裂解制乙烯等項目建設(shè)進度，另一方面要抓住低油價機遇，利用低價石腦油裂解原料降低乙烯生產(chǎn)成本。在大宗通用型有機化工原料、合成樹脂、合成橡膠產(chǎn)品生產(chǎn)方面，進一步降低生產(chǎn)成本，推動降本增效。在產(chǎn)品差異化、高端化發(fā)展方面，重點圍繞醫(yī)用料、車用料、電纜料、纖維料等合成樹脂產(chǎn)品、高端化工程塑料、高性能合成橡膠、橡塑聚合物等領(lǐng)域加大技術(shù)研發(fā)與推廣，推動提質(zhì)增效。
目前，我國油氣產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游已全部放開，國企、民企、外企三方在油氣全產(chǎn)業(yè)鏈上的競爭新格局加速形成。煉化領(lǐng)域經(jīng)營主體日趨多元，行業(yè)洗牌加劇，市場競爭日益慘烈。中長期內(nèi)，石油仍將是主要交通運輸燃料和化工原料，但新能源汽車對燃油車的替代正在提速，新能源在交通燃料消費中的占比將不斷提升。為此，煉化行業(yè)應(yīng)準(zhǔn)確把握燃油替代和新能源發(fā)展趨勢，尋求新的效益增長點，例如積極介入低成本制氫、加氫站建設(shè)等，延伸業(yè)務(wù)鏈，搶占市場先機。
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